实体企业"脱实向虚"对技术升级的挤出效应与分类防范对策

摘要

实体企业'脱实向虚'现象日益凸显，其资本配置偏向金融资产与虚拟经济活动，可能削弱对技术研发的持续投入能力。本文基于全国工业企业微观数据与上市公司财务信息，构建多维'脱实向虚'测度指标，结合技术升级的量化代理变量（如研发强度、专利产出密度、高技术设备更新率），采用双向固定效应模型与工具变量法识别因果关系。实证结果表明，企业金融化程度每上升一个标准差，其后续三年平均研发支出占比下降约0.32个百分点，发明专利授权量增速降低14.7%，且该挤出效应在中小企业、制造业中下游及创新基础薄弱地区尤为显著。进一步异质性分析揭示，融资约束缓解与公司治理优化可部分抵消负面作用。据此提出差异化防范路径：强化实业导向的信贷资源配置机制、完善科技金融适配体系、建立企业金融活动穿透式监测框架。